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【钢铁】行走在供求紧张与钢铁业微利之间 ——

发布时间:2019-06-24 12:13编辑:互联网资讯浏览(129)

      原标题:【钢铁】行走在供求紧张与钢铁业微利之间 ——铁矿石行业专题研究(王凯/王招华)

      受巴西淡水河谷矿山事故、澳大利亚飓风等事件的持续影响,2019年以来,铁矿现货价累计上涨43.6%;Mysteel铁矿石价格指数累计上涨32.2%。当前矿价创近四年以来新高,但从历史角度来看仍处于中低水平,处于历史价格区间的37%分位;铁矿石成本/螺纹钢价的比值为27.8%,约处于历史区间1/4分位数,仍属较低水平。

      供给方面,2019年以来澳洲巴西铁矿石累计发货量同比下降8.1%,其中4月份同比下降25.5%;1-5月我国累计进口铁矿量同比下降5.2%,其中5月同比下降11%。需求方面,2019年至今高炉产能利用率同比增长约2个百分点;1-5月全国生铁产量同比增长8.9%,创历史新高;1-5月铁精粉供给量/生铁产量比值降至1.38,供需表失衡,带动矿价上涨。

      展望后市,国外矿山预计短期难以显著增持,下游高炉产能利用率维持高位,供不应求局面难以扭转,给予铁矿石价格支撑。但另一方面,受矿价高企影响,下游钢铁业利润已显著收窄,长流程钢材模拟毛利已低于短流程,热轧、冷轧更是已现亏损,替代品废钢的相对成本优势凸显,这些因素都可能压制矿价进一步上涨。综上我们预计矿价或将维持高位震荡。

      矿价持续上涨,使具备铁矿产能的上市公司受益。我们测算,在2018年报的基础上,假设铁矿石年度均价上涨200元/吨,金岭矿业、河北宣工、酒钢宏兴的归母净利润将分别增长186%、443%、66%,当前PE(2018)估值水平也将相应优化至13倍、16倍、7倍左右,值得关注。

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